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联美控股股票分析:清洁供暖维持高景气,异地复制加快

2018-01-10 14:39 东方财富网
  联美控股股票分析:清洁供暖维持高景气,异地复制加快   联美控股(600167)   近期公司股价波动较大,控股股东以增持坚定公司价值,稳定投资信心。我们预计公司 17~18 年归母净利润爲 8.9,11.4 亿元,对应的每股收益分别爲 1.01,1.3 元/股,对应的 PE 分别 23.6,18.4 倍,首次覆盖,给与目标价 30.55,爲买入评级。(现价截至 1 月 8 日)   2017 前三季度,联美控股实现收入 13.38 亿元,同比增长 18.88%,归母净利润爲4.67 亿元,同比增长 56.83%,对应每股收益 0.61 元,同比增长 38.7%。其中Q1/Q2/Q3 收入分别爲 10.46/1.43/1.49 亿元,符合预期。公司收入主要来源於供暖及蒸汽、发电、工程及接网收入等,其中供暖区域的供暖季爲 11 月至下年 3 月,因此四季度和一季度将贡献全年业绩的大部分。   盈利水平持续改善   前三季度公司期间费用率下降显著,由 9.36%下降至 1.04%,主要因财务费用大幅扭转。增发落地後公司财务状况得到改善,公司不再支付贷款利息且利息收入显著增加,财务费用由上年同期的 2170 万降至-7365 万。毛利率同比有所改善,同比升 4.11 个百分点至 47.11%。在毛利率提升及期间费用率下降带动下,净利率同比提升 8.62 个百分点至 35.77%,盈利水平持续改善。   异地复制加快步伐   政策鼓励推进清洁供暖,清洁供热改造维持高景气,公司热电联産机组及大吨位锅炉可以有效节约燃料和减少污染,未来有望成爲主要的城市集中供热方式。目前公司供暖面积及接网面积正在稳健增长,接网面积已达到 6160 万平方米,供暖面积达到 4600 万平方米,在异地扩张战略下,未来供热面积有广阔增长空间。期内公司中标沈阳市皇姑区供暖公司发起的约 530 万平方米的特许经营权租赁项目,以“自建” 和委托经营管理等“轻资産” 双重模式,对现有业务进行复制扩张。11 月 28 日还签署了包头市集中供热项目的合作框架协议,清洁供暖异地复制再下一城   资金充裕助力外延扩张   2017 年 5 月公司通过定增发行 2 亿股,募资 38.7 亿元用於投资供热産能等,截止三季度公司拥有货币资金 50.77 亿元,账面资金充裕而且付息债务低,良好的财务状况爲公司加快异地扩张提供资金支援。 此外,11 月 1 日公司以 6.5亿元受让成爲信达财险二股东,在坚守供热主营业务外,公司依托雄厚的资金优势在财险行业进行多元化布局,有助於改善资産和财务结构,未来发展前景值得期待。   控股股东增持,坚定公司价值   公司公告基於对公司业绩及创新发展的信心,以及对公司价值的长期认可,二股东联美集团於 12 月 26 日增持公司股份 58.65 万股,占已发行股份的0.067%,增持均价爲 24.16 元/股,合计增持 1416.9 万元。联美集团承诺於 12月 26 日起的 6 个月内,还将继续增持公司股份,总增持金额在 2000 万-2 亿元之间,累计增持比例不超过已发行股份的 1%。   风险提示   业务扩张不及预期;   接网面积增长不及预期;   原材料价格上涨致利润下降;   利发国际lifa88网微信号:利发国际lifa88网
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