设为首页加入收藏
微信关注
官方微信号:利发国际lifa88网
加关注获取每日精选资讯
搜公众号“利发国际lifa88网”即可,欢迎加入!
广告服务联系我们网站地图

博深工具千股千评:动车组闸片拿到订单,金牛研磨业绩贡献大

2018-01-11 15:49 国元证券
  博深工具千股千评:动车组闸片拿到订单,金牛研磨业绩贡献大   博深工具(002282)   我们于近期实地走访了博深工具总部及工厂,与公司管理层进行了交流。看好公司轨交领域刹车片的发展、并购标的金牛研磨的产品升级、公司原有主业金刚石工具业务的恢复向上。 对公司投资要点概括如下   1、 动车组粉末冶金闸片实现从研发到销售的突破。   公司在粉末冶金领域工艺积累 20 余年,成功研制出高速列车制动闸片, 2017 年 12 月 4 日收到 CRCC(中铁检验认证中心)签发的《铁路产品认证证书》,有效期至 2021 年 1 月 4 日。公司“ 300-350km/h 及以上动车组粉末冶金闸片”获得 CRCC 的正式产品认证,为其规模产销创造了条件。   公司 2017 年 12 月 25 日公告,中标郑州铁路局的动车组闸片采购,中标一个包、数量 2000 片、金额 403 万元、适用车型 CRH380B。标志着公司高速列车制动闸片项目实现从研发到销售的突破。时速 200-250 公里动车组粉末冶金闸片 CRCC 的产品认证、以及中国标准动车组闸片的研制工作也正常推进。   动车组闸片市场目前主要由国外公司所占有,国内企业处于进口替代的发展期。国内动车组闸片行业,公司是唯一一家具有长时间粉末冶金行业生产技术、工艺积累的企业。   根据测算,到 2020 年国内动车组闸片市场需求 184 万片/年。公司目前产能 3 万片/年。在建产线产能 8 万片/年、规划产线产能 30 万片/年。在建产线将采用自动化、智能化设备,为关灯工厂,为国内该领域第一个关灯工厂、是国家重点关注的智能制造项目。   在建产线预计 2018 年底达产,业绩释放预计在 2019 年。现有 3 万片产能将在 2018 年贡献业绩。   2、并购标的金牛研磨与上市公司协同效应明显, 对公司业绩贡献大。   公司收购常州金牛研磨已在 2017 年 12 月完成工商变更登记,金牛研磨成为公司的全资子公司。 上市公司自成立以来专注于金刚石工具、电动工具、合金工具的研发、生产和销售,属于磨料磨具行业中超硬材料的应用行业; 金牛研磨主要从事涂附磨具的生产、研发和销售,属于磨料磨具行业涂附磨具子行业;二者的客户有重叠,协同效应明显。公司拥有广泛的海外销售网络,金牛研磨客户则主要在国内,二者可相互拓展销售,目前公司已在美国建立销售团队、旨在销售金牛研磨的产品。   金牛研磨产品包括砂纸和砂布两大品类, 广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品的磨削与抛光,涉及航天、航空、汽车、船舶、机床、化工、建筑、冶金、能源、家电、电子、家具等行业。金牛研磨目前收入规模位于行业前五、利润规模行业第二,精于供应链管理使得金牛研磨的成本控制优势明显,在行业内有一定话语权。   涂附磨具行业高端产品由国外控制,随着国内制造业升级,行业需求旺盛, 金牛研磨的产品目前已通过经销商体系进入 4S 店使用。金牛研磨产品需求旺盛,现金流充沛,过去全部靠内生性增长发展,瓶颈主要来自于产能的限制。此次并购后,上市公司将为金牛研磨提供资金、管理、销售等支持,旨在将金牛研磨打造成行业龙头。   金牛研磨近期对上市公司的业绩贡献大, 业绩承诺 2017/2018/2019 年 8250 万元/9750 万元/11100 万元。   3、 上市公司原有主业调整后进入恢复期, 2017 年下半年的向上趋势有望延续。   上市公司原有主业属于超硬材料的应用行业,产品包括金刚石工具、电动工具、合金工具,其中金刚石工具是核心业务、约占营收的 70%。 主要生产基地位于中国石家庄和泰国罗勇,营销网络覆盖全球,有 300 多家经销商,国外收入约 60%、国内收入 40%。   公司 2009 年上市,主要通过内生性增长而发展,在新产品拓展上有所失误,拖累了近几年主业的业绩增长。经过内部经营调整,公司经营情况获得恢复,这一趋势有望在 2018 年得到延续。   公司在三季报中披露, 2017 年业绩预计增长 290%-320%, 4868 万元-5243 万元。   4、盈利预测及风险提示。   我们预计公司 2017/2018 实现净利润约 0.5/1.6 亿元,当前市值 62 亿,对应 2018年估值 38 倍,给予“增持”评级。   风险提示:动车组闸片产线不达预期的风险、闸片产品故障风险、 并购企业整合风险等。   利发国际lifa88网微信号:利发国际lifa88网
官方微信

lifa88